“人放肆是本能反应，自我约束才算是修习，短期内让你开心的东西了，一定可以让你感到恐惧，相反，这些使你悲伤的物品，最后都会让你事业有成。

-美国哲学家罗素

是的呢，低级冲动，例如休闲娱乐，刷小视频，迷恋热门游戏，放肆即可领取；

而高档的冲动，例如学好一项技能，进行一个项目，实现一个喜好，做成一份课业，即便是每天晚上无间断跑步一小时的小目标，仅有抑制才能实现。更别提九死一生的取得成功，茅塞顿开的内在禅悟。

周日的在下午，坐到制香观景平台上小编，又继续更文了。

小视频这东西，是时代产物，都是时下时代的发展新宠儿，因为在快节奏今日，大家急缺快速地获得所有信息，或者游戏娱乐，或者信息内容积淀，小视频有的优势，便捷，便捷，品牌形象具化，这一点笔者的见解都是不容置疑

但时下不论是成年人还是小孩子都是在热衷于刷视频有哪些的时代，特别是所谓爆笑视频，奇物共欣赏短视频，手机游戏视频时，短暂游戏娱乐之后，这类多巴胺的刺激性到底能持续多长时间，难免想打一个大大的疑问？！

更文小编，迄今并未制做自已的就算一只短视频，执着也罢，落伍也罢，anyway, 很有可能小编钟情的，或是更文的乐趣，或是那一份书香气息吧；终究，文本能够表达出来的，不一定短视频都可以表现出来，汉字的厚实，并不是所有短视频都可以取代的。

自然，我最终还是需做一只视频内容，便是关于怎样像我这么做金融市场估值的小视频，终究，合理并且通过了销售市场磨练和测试的一套估值方式，应当教授给更多的人应用。

现阶段的中国实体经济，是毋容置疑的，深有体会，存量经济时期，生日蛋糕就这么大，也难怪组织们开始挥动起长刀火拼了，新老韭菜们就更加轻轻松松了。

经济下滑阶段，照护好自己钱袋，钱越来越难了挣，赔下去速度却变快。

股票大盘也不想再唠叨了，上周五应该是有某一小作文吧，传言房地产业有新ZC, 于是就有了全部房地产链和消费板块顿开茅塞，特别是家用电器，家俱及建筑材料等，倘若礼拜天并没有实际性姿势，下星期的宽信用版块能不能不断不好说。

因此我们临时不理睬股票大盘样式的这类短暂性起伏，再次当红炸子鸡系列之四，瞧瞧紫光股份和中兴通讯2022年报和2023Q1财务报告升级之后的基本面，廉颇会不会有第二春。

大破冲霄楼

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了解紫光股份和中兴通讯

紫光股份,坐标北京, 1999年发售

企业作为世界新一代云计算基础设施规划和行业聪慧业务系统的引领者，给予领先水平的互联网、测算、存放、云计算技术、安全与移动智能终端等全栈开发ICT基础设施建设与服务，主要包含：

1、计算机设备：网络交换机、无线路由器、WLAN、IoT、SDN、5G华明镇、PON、智能化管理与统一系统运维等；

2、网络服务器：通用服务器、塑合刀片服务器、重要业务服务器、边缘服务器等；

3、高端存储：全闪存集中式存储、混和闪存芯片集中式存储、分布式系统、备份数据、容灾备份设备及存储网络设施等；

4、云计算技术与云服务器：虚拟化平台、云操作系统、超融合商品、分布式存储系统、桌面虚拟化、数据管理平台等产品和云运营服务项目、云运维服务项目、云灾备管理等；

5、网络信息安全产品与服务：边界安全（包含网络防火墙、入侵检测系统、抗DDos等）、互联网安全、安全大数据、商用密码应用安全性、网络信息安全、大数据安全、网络安全审计等行业商品以及专业安全保障；

6、移动智能终端：商业笔记本、商用台式机、智慧屏等。

企业产品、解决方法及服务主要是为政府部门、网络运营商、互联网技术、金融业、文化教育、诊疗、农牧业、交通出行、电力能源、生产制造等多个领域客户。

营收权重值来讲, ICT基础设施建设与服务营收占有率6成, 毛利率27%; IT产品分销与供货营收占有率4成, 毛利率7%; 云直播行业软件营收占有率6%，毛利率仅有22%

中国营收占有率97%, 国外3%

2022年科研投入53亿, 产品研发营收占有率7.2%, 超出5%的良好线

中兴通讯,座标深圳市, 1997年发售

我们公司是世界领先的综合性通信信息解决方案供应商，为广大客户提供令人满意的ICT产品和解决方法，集“设计方案、开发设计、生产制造、市场销售、服务项目”等一体，专注于“运营商网络、政企业务、消费者业务”。

运营商网络：对焦运营商网络演变要求，给予无线网络、有线电视连接、承载网络、5g核心网、电信网软件管理系统与管理等新技术应用和技术解决方案。

政企业务：对焦政企客户要求，根据“通信网络、物联网技术、大数据技术、云计算技术”等商品，为政府及企业提供各种信息化管理解决方法。

消费者业务：对焦顾客智能感受，开发设计、生产销售智能机、移动数据终端、家庭成员信息终端设备、深度融合终端设备等商品，及相关的软件与个性化服务。

我们公司位居全世界专利布局第一势力，是全世界5G关键技术研究、标准的制定关键推动者和参加者。截止到2022年12月31日，本集团有着约8.5千件全世界国家专利申请、往年全世界总计授权发明专利约4.3千件。依据世界知名专利数据库企业IPLytics在2021年11月公布报告，本集团向ETSI公布5G标准必要专利申明量稳居全世界第四。

营收权重值层面, 运营商网络营收占近2/3， 毛利率46%; 政企业务营收占有率1成多, 毛利率25%; 消费者业务营收占有率近1/4, 毛利率18%

中国营收占有率7成，国外3成

2022年科研投入216亿, 产品研发营收占有率17.5%, 远远超过5%的良好线

紫光股份财报数据

2022年营收740亿，去5年营收年复合增长率9%, 去10年营收年复合增长率24%, 10年涨了8倍多的是营收, 2022营收提高10%，2023Q1营收提高8%；

毛利率来讲, 2022年之前中位值为20%, 2022年毛利率21%, 毛利率总体稳定的不得了

2022年自由现金流34.3亿, 跟2018年的自由现金流小高些37.6亿相差不多，除开2017和2021年外，以往10年自由现金流所有大于零，但是真正站在30亿左右的价位，或是近期5年的事情。

2022年底资产123亿, 金融负债50.5亿, 营运资本平淡无奇，但少数股东达到16%

中兴通讯财报数据

2022年营收1229亿, 去5年营收年复合增长率8%, 去10年营收年复合增长率5%, 2022营收提高7%，2023Q1营收提高4%，企业整体处在低速档稳步发展情况

毛利率来讲, 2022年之前中位值为32%, 2022年毛利率37%, 2023Q1更加是跃居到44%，毛利率反是展现出了持续发展趋势

2022年自由现金流51.3亿, 历史小高些是2021年的142.5亿，近期4年自由现金流都立在50亿左右

2022年底资产590亿，金融负债457亿, 还有另外长期股权投资17.5亿；营运资本都是平淡无奇

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紫光股份和中兴通讯估值

针对紫光股份, 就以2022年的自由现金流为基准, 综合性过去的营收和自由现金流提高状况, 假定将来10复合增长率为15% , 估值如下所示：

针对中兴通讯 就以2020-2022年三年均值自由现金流为基准, 综合性过去的营收和自由现金流提高状况, 假定将来10复合增长率为10%, 估值如下所示:

讲解:

紫光股份和中兴通讯, 俩家ICT业务范围的佼佼者，自然从营收经营规模来讲，中兴通讯似乎是紫光股份的2倍，从最后估值来讲，中兴通讯基本上做到紫光股份的3倍

紫光股份，根据最新2022年自由现金流，充分考虑往日10年24%和往日5年9%和近期的2022年10%左右营收增长速度，偏谨慎乐观一点，大家假设企业未来10年复合型营收增长速度为15%，测算出来，相对应的估值为31.67元周边，与最新收盘价格31.95元差0.28元；31.67元上调30%的规定值是41.17元周边

但实际上紫光股份假如我们就是依照最新10%营收增长速度作为未来10年复合型营收增长速度，相对应的估值只不过是在23元周边，23元上调30%的规定值在30元周边；因此，紫光股份的正常波动区段需要在20-30元不等，30-40元不等不经常出现，但是也没到十分过度的水平，超出40元，基本上就和估值关系不大了

中兴通讯，就以2020-2022年三年均值的自由现金流做为估值数量，由于往日5年与最新2022年企业营收都是在8%上下，略微乐观一点，大家假设将来10年复合型营收增长速度为10%，相对应的估值在54.48元周边，看了一下K线，历史小高些是2020年12月的54.66元，与这里的估值差0.18元，再度证明了这一套估值系统软件实效性，又再次反映了，股价多少，有不经意，也有一定的必定。

紫光股份vs中兴通讯, 廉颇也是有第二春？嗯，综合性相对而言，很有可能结论就跟大家想象中的有所不同，中兴通讯虽然看起来更像是廉颇，但是都是整体实力犹在，乃至风采依旧勇，而紫光股份，从正常的发展潜力来讲，已经进入了估值上限，短期内也许紫光股份更活跃性，但中远期来讲，或是瘦死的骆驼比马大，中兴通讯应当更具劲头，走走看。

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孔东亮, CPA

2023/06/04